不得不说，券商们真的太卷了，而且这次是头部券商，距离2025年还有2个月，但是四大头部就已经发了2025年市场展望了。

有头部认为现在是牛市起跑线（虽然其没说牛市，但年度级别起跑线本身就是牛市）；还有头部券商认为短期调整，中长期有机会；甚至有头部，直接将机会拉长到了2025年下半年。

中信建投首席经济学家黄文涛于10月24日发表研报《宏观经济与资本市场展望：凝心聚力革故鼎新》，不看内容都不知道这是2025年展望。他表示，A股和港股：有望继续走强。

黄文涛表示，凝心聚力，革故鼎新：风动，政策逐渐转向；幡动，万箭齐发靶心；心动，富贵险中求索；未来，坚持中国之路。A股和港股有望继续走强，国内债市等待配置机会，汇率近期关注美国大选，美债利率短线仍有回落需要，黄金价格上行仍有支撑。2025年处于改革、化险和高质量发展的关键阶段，需要平衡好市场出清、结构调整、发展稳定的优先次序和节奏。

11月4日，华泰证券研究所策略首席分析师王以发表研报《华泰2025年展望 | A股策略：内需为盾，制造为矛》，他表示：美元上行风险，或压制2025年上半年A股估值中枢，下半年可能有更好的β型机会。

王以表示，展望2025年，对分子端不必过度悲观，我们有望见证A股盈利表现强于国内宏观增长表现、且领先于海外权益在下半年率先企稳，若地产销售在2025年下半年企稳，则A股盈利在2025年后半程复苏的能见度更高。

基准情形下，当前至2025年上半年，美国“顺周期式”宽财政预期或为美元带来上行风险，A股绝对估值或有“颠簸”；2025年下半年，若美元出现阶段性调整窗口，叠加彼时信用周期改善、供给出清初现曙光、地产销售止跌，A股有望迎来第二轮估值中枢抬升机会，我们定量模型预计2025年末PETTM较当前上行空间约7%。

基准情形下，当前至明年上半年，小盘+红利的哑铃风格占优。他建议两大投资主线：一是内外需盈利剪刀差的反转；海外库存周期上行接近尾声，而国内信贷周期有望自2Q25复苏，内外需相对趋势接近反转时机，高关税情形下反转斜率更大；从公募筹码/估值分位/全球比较来看，广义内需链的预期押注程度不高；关注现金流收益率较高的地产基建链（建材/厨电/家居/建筑）、内需消费（食饮/美护/社服）。

投资主线二：产能周期拐点；上市公司资本开支、现金储备等多角度可交叉验证，供改有望在2Q~4Q25初现成效；宽基基金的新能源持仓已降至标配；关注新能源等先进制造的估值修复机会。此外，亦可关注受益于利率曲线陡峭化的保险、盈利周期或触底的医药。

同样在11月4日，中金公司也发表研报对2025年进行展望，中金研究部量化及ESG首席分析师、执行总经理刘均伟认为短期回调概率大，中长期或有机会，且存在10%的收益率。

中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，复盘前一次特朗普任期的A股市场走势，针对中国的贸易保护及技术限制措施虽在短期对市场造成一定扰动，但中长期A股市场表现仍主要由国内经济基本面与政策应对决定。

刘均伟表示，于2000年01月01日至2024年09月30日市场历史数据统计，A股市场出现5天内上涨超15%这类快速反弹的情况后，短期出现回调的概率较大，后续一个月内的收益平均为-4%左右，而中长期来看收益情况相对较好，宽基指数后续一年的收益平均接近10%。QRS技术指标目前在宽基指数上均为看多信号，我们认为技术面上市场底部有所支撑，大幅下行可能性较小。综合来看，我们认为短期内市场大概率维持震荡，中长期或有机会。

至于中信，2025年展望虽未发表，但中信证券即将于本月举行的2025年资本市场年会，主题就是“站上起跑线”。中信证券首席们在11月3日发表研报《站上起跑线，等待发令枪》，与中信2025年展望主体一致，在此可以大概知道中信2025年市场展望。

在该篇报告中，中信表示，市场当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，政策信号、外部信号和价格信号的陆续明朗将成为发令枪，绩优股的加速出清给机构提供了更好的入场时机，配置上短期可以用部分低估值顺周期品种过渡，待三大信号明朗后积极增配绩优成长和消费内需。

一方面，从三大信号来看，政策信号上，11月是相机抉择加码的关键窗口期，政策不会缺席也不会一蹴而就；外部信号上，美国大选落地不会改变A股向上的运行方向，但对行情结构会产生较大影响；价格信号上股票配资平台，国内经济在数量指标上有明显改善，价格信号拐点还需要等待。另一方面，从行情特征来看，当前题材股行情和ETF规模激增加速了主动管理型机构重仓股的出清过程，主要机构投资者未来具备较大加仓空间，待价格信号明确后绩优股将迎来绝佳买点。